进入2025年下半年，半导体存储行业迎来了新一轮的“超等周期”，而江波龙（301308.SZ）恰是这一轮周期中的中枢受益者之一。
自行情启动以来，江波龙股价极速飙升，市值一举迫害千亿元大关，1月16日盘中大涨，创历史新高。
普遍以为，在AI期间驱动下，存储芯片价钱高位出手的趋势短期内难以逆转，此轮存储芯片加价周期预测将接续至2027年上半年，部分高端家具加价态势或接续至2028年。
那么，江波龙会成为本轮“超等周期”的最大赢家吗？
四条业务线，打入AI存储“芯”期间
存储对数据处理基础要津而言至关重要，触及从聚积到分析和检索的通盘计较生命周期的数据读写。AI期间，跟着端侧设备的利用升级，对存储介质的性能、可靠性和天真性齐提议了全新的条目。
江波龙缔造于1999年，初期业务为代理国外品牌的存储家具。2011年，公司创建自主行业存储品牌FORESEE，尝试从“白牌”代工向品牌化转型。
历程几十年深耕，江波龙已是各人第二大寂寞存储器企业及中国最大的寂寞存储器企业，酿成了诡秘镶嵌式存储、固态硬盘（SSD）、迁移存储及内存条四各人具线的好意思满布局，遍及利用于各样存储利用场景。
比年来，江波龙围绕AI场景化需求握续加大参加，在AI数据中心，端侧AI、AI末端、机器东说念主等多个新兴范围齐有布局。
本年1月，在CES 2026上，江波龙发布ePOP5x。据悉，该款家具将面向新一代AI穿着设备，会通了LPDDR5x高速内存与新一代3D NAND闪存，并将封装厚度减少35%，最薄可至0.52mm，首肯AI穿着关于轻量化、高性能的存储需求。
除了聚焦存储家具的品性进步与家具革命，江波龙握续参加研发资源，在主控芯片联想、固件开发、存储芯片联想、封装测试等方面积贮了一系列中枢期间才调。自2020年启动自研联想以来，系数主控芯片均一次性投片收效并获胜点亮。
抑止2025年9月30日，公司已推出利用于UFS、eMMC、SD卡和车规级USB家具的四个系列多款主控芯片，累计部署量迫害1亿颗。其中，搭载自研主控芯片的UFS4.1家具已赢得多家Tier1大客户的认同，况兼部署范围仍在保握快速增长。
各人并购，买通国表里双轮回
自缔造以来，江波龙坚握国表里阛阓并重、深切各人政策布局。
2017年，江波龙完成了对各人知名存储品牌Lexar的收购，这是公司发展史上最缺点的里程碑事件之一。
{jz:field.toptypename/}公开贵寓露出，Lexar品牌于1996年在加利福尼亚创立，在影相、视听和户外清楚拍摄设备范围久负著名，领有诚笃的客户群体。
通过这次收购，江波龙马上赢得了国外化的品牌、渠说念和专利期间，完成了从“中国制造”到“各人品牌”的最初。
现在，Lexar已在各人六大洲树立了好意思满的渠说念聚积，Lexar家具已在大宗派十个国度和地区已矣销售。
比年来，跟着国外贸易壁垒日益高筑，部分区域阛阓关税昂贵，单纯的家具出口时势难以为继。中国企业出海濒临“土产货化分娩”的需求。
2023年11月，江波龙又收购了巴西头部存储厂商SMART Brazil（后更名为Zilia）81%股权，b体育app赢得其原有业务、固定钞票及封测产能，一举开拓拉丁好意思洲阛阓，成为巴西当地的行业领军企业。
同庚，公司以1.316亿好意思金收购力成科技（苏州）有限公司70%股权，后更名为元成科技（苏州）有限公司，新增封测才调并获取辩论期间，对家具高端化发展起到撑握作用。
自此，江波龙已矣了研发和封测的一体化，买卖时势也从早期的“赚取价差”演变为基于期间和办事的“品牌溢价+解决决议”时势。
在分析东说念主士看来，这种联想即制造的才调，让江波龙把我方变成了一个“存储界的Foundry”。“它不仅仅卖芯片，而是帮大客户作念深度定制。不管对方念念要多薄、多快、多稳的存储，江波龙齐能从芯片联想到制品封测，一条龙不休。”
37亿定增，破解财务困局
存储晶圆制造属于成本密集型和期间密集型的高壁垒行业。不管是中枢期间研发、产业链并购整合，还是高端阛阓拓展，均需要普遍资金看成撑握。
分娩方面，江波龙家具主要原材料为存储晶圆。存储晶圆和存储家具阛阓价钱变动对公司毛利率影响较大。比年来，公司存货范围跟着筹划范围的扩大握续攀升。
2022年度、2023年度、2024年度、2025年1-9月各期末，公司存货账面价值辞别为37.44亿元、58.93亿元、78.33亿元和85.17亿元，占钞票总数的比例辞别为41.77%、43.08%、46.36%和43.67%，高于其他存储芯片企业。
在分析东说念主士看来，江波龙大范围存货是一把周期波动下的“双刃剑”。通过低位囤货锁定成本，可在行情高潮期增厚毛利水平，但高库存与盘活收尾之间存在量度采选，资金占用压力大增，亦影响钞票盘活收尾。
2025年上半年，由于存储价钱处于低位，公司计提1.94亿元钞票减值，主要系计提的存货减值准备，这径直攀扯盈利。到了2025年第三季度行业反弹时，江波龙廉价存货又成为盈利增长的助推器。
期间研发方面，2022年、2023年、2024年、2025年前三季度，公司研发用度辞别为3.56亿元、5.94亿元、9.10亿元和7.01亿元，呈现昭彰高潮趋势。
抑止2025年9月30日，公司领有研发东说念主员1238东说念主，已取得601项境表里专利（包含发明专利212项），其中境外专利100项，软件文章权165项，集成电路布图联想13项。
成本运作方面，尽管外延并购关于公司完善产业布局、拓展业务资源等方面具有积极作用，但也推高了成本开支范围。加之公司境内产业园与产线扩建、存储器辩论研发样式鞭策等，以至比年来公司债务增速较快。
2022年、2023年、2024年、2025年前三季度各期末，公司钞票欠债率辞别为25.94%、52.85%、59.17%和58.93%，处于较高水平。
单元：万元
据江波龙测算，2024年、2025年1-9月，公司收入增速辞别为72.48%、26.12%，2022年至2024年收入复合增长率为44.79%。假定2025年度收入参照2025年1-9月收入增速26.12%，2026年度、2027年度收入预测增速严慎设定为20%，预测畴前三年累计营运资金需求增多额为79.34亿元。
1月9日，江波龙发布公告称，公司拟向特定对象刊行A股股票，召募资金总数不特出37亿元，用于面向AI范围的高端存储器研发及产业化样式、半导体存储主控芯片系列研发样式、半导体存储高端封测斥地样式及补充流动资金。
